美联储明年需要将QE规模扩大一倍 但缺一个催化剂

从头启动QE后，本年迄今美联储的资产负债表扩展了3万亿美元，并每月注入1200亿美元的流动性。美联储还在购买公司债券和垃圾债券ETF，这是防止商场崩盘的最后一道防地。

零对冲表示，美国资本商场跟其经济息息相关，美国经济中的金融资产价值现已占GDP的620%，金融商场的崩溃会摧毁高度金消融的美国经济，美联储不会允许这种状况产生。因而，只需商场仍需求资金支撑，美联储就会持续放水。

此外，高度金消融的美国经济还面临着另一个问题，美国上一个财年的财政赤字到达3.1万亿美元，假如再来一个3万亿美元的赤字，那么谁来为此买单呢?

美联储2021年每月的QE恐需扩展一倍

很多人或许立马就会想到美联储，然而，比较于美国发债的速度，美联储现在的债款货币化速度(即量化宽松)还远远不够为此买单。

在2021财年伊始(美国政府财年是10月至次年9月末)，美国政府10月份的预算赤字就到达2840亿美元，比2019年10月的1340亿美元赤字高出111%，比2009年金融危机和阑珊期间创下的同期记录1760亿美元还高出61%。

正如美国银行(BankofAmerica)的迈克尔•哈特尼特(MichaelHartnett)在上周五发布的最新陈述中核算的那样，第四季度和下一年第一季度美国国债供给将显著超越美联储的购买量，这甚至还没有考虑另一轮大规划财政影响的或许性。

所以，现在的问题是，下一年美国财政部面临约2.4万亿美元的国债净发行量，但美联储只能消化其中不到一半，即9600亿美元。

简而言之，美联储需求在2021年将其每月量化宽松方案的规划增加一倍以上，赶上美国政府的发债速度。

考虑到2020年在“直升机撒钱”的支撑下，美联储将把净发行的每一美元债款都货币化，但这是一个巨大的隐患，假如商场从头定价(下降)其对美联储货币化的预期，这或许会导致美国国债价格的暴跌。

迄今为止，美联储和政府现已向经济注入了超越36万亿美元。如下所示，在同一时间规模内，实现的经济增长额很小。每实现1美元的经济增长需求12美元以上的流动资金。

也便是说，美联储现已陷入了一个圈套——它持续需求采取更多干涉办法以维持较低的经济增长率。只需美联储撤销或削减干涉办法，经济增长就会崩溃。

新一轮全球规模QE缺一个催化剂

当然，其他国家的央行也面临债款货币化不足的挑战，不过，一些央行现已采取了恰当的办法，例如最近澳洲联储和英国央行都宣告扩展量化宽松。

下个月，欧洲央行估计也将宣告大幅扩展其量化宽松举动，欧洲央行或许最终在2021年吸收一切政府债券供给。尽管欧洲央行在前次办理委员会会议上坚持货币政策态度不变，但其声明标明，政策工具将依据去年12月发布的新的经济猜测从头调整，这有力地标明，新的影响办法将在年底前推出。

欧洲央行现已清晰表示，将在12月出台额外影响办法。PEPP的进一步扩张或许会导致欧洲央行在2021年购买政府供给的大部分债券。

欧洲央行副行长表示，到现在为止，欧洲央行已通过PEPP设备购买了6170亿欧元债券，剩余7330亿欧元可用于未来的购买。他估计欧洲央即将在12月扩展了5000亿欧元的规划，并将采购时间延长六个月至2021年年底。

结合这一数字，欧元区各国政府迄今已发行了约1.1万亿欧元的债券，即便假设2021年的发行量跟2020年类似，这也将落入欧洲央行扩展后的PEPP规模内，按现在的运行速度，到12月，PEPP持有量将到达7500亿欧元。

现在，德国对债款影响方案失控的对立实际上现已减弱，拉加德宣告扩展量化宽松只是时间问题，这将确保欧洲央即将欧洲全部的债券都货币化。

澳洲联储、英国央行和欧洲央行都预备将国内政府净发行的债款100%货币化，换句话说，各国央即将为整个主权预算赤字供给资金，这正是MMT和直升机撒钱的含义地点，美联储参加这个阵营也只是时间问题。

因而，分析师估计，在未来3-4个月的某个时分，美联储也会宣告将月度债券购买速度提高一倍。

现在的唯一问题便是，下一场大规划量化宽松的推出需求一个催化剂，更确切地说，便是需求一场新的危机。