蒙代尔三角与央行货币政策

上世纪60年代开始，世界经济的显著特点是随着世界经济一体化与全球化的发展，产品、服务、尤其是资本可以通过贸易和投资大规模的跨国界流动。经济全球化在上世纪90年代进入高速发展期，与此同时产生的是传统宏观经济学越来越表现出“水土不服”。

蒙代尔不可能三角（impossible trinity）

蒙代尔三角，又称为不可能三角，由有“欧元之父”之称的美国著名经济学家罗伯特·蒙代尔提出。蒙代尔三角，成功的解决了传统经济学的局限，奠定了开放经济中货币与财政政策理论的基石，对21世纪各国央行如何针对开放经济施行货币政策提供了理论基础。

蒙代尔三角中的三个顶点分别为货币政策的独立性、资本自由流动以及汇率稳定。蒙代尔教授的重要贡献在于，他发现了上述三点在市场经济的货币政策中不能共存，即满足任意其中两项的情况下必须放弃另一项。举例，如果决策者选择货币政策的独立性和资本自由流动，那么汇率稳定将不可能实现，以此类推。

上世纪70年代布雷顿森林体系解体，经济全球化进入快速发展阶段。世界各国被迫放弃固定汇率制转向浮动汇率制，以此获得更灵活的货币政策施展空间，从而能够更好的参与经济全球化。

经济全球化给世界各国带来了发展的好机遇，同时也带来了全新挑战，各国央行越来越感受到本国货币政策的制定不再能做到“两全其美”，即有利于本国经济发展同时又能避免国际资本的冲击。

央行货币政策与蒙代尔三角

货币政策是推动或维护本国经济发展的基础，一般意义上的央行货币政策远期指标有两个：利率和货币供应量。由于货币的供应量会对利率产生影响，本文中仅针对利率进行分析论述。

1.保持本国货币政策的独立性和资本的自由流动性：假如一国实行宽松的货币政策，那么由于货币供应量的减少，利率（理解为货币的价格）便会升高，对于国外的自有资本便意味着套利空间。外币想要购买本币，那么在供需机制下，本币便会升值，汇率就无法稳定。因此，如果想要保持本国货币政策的独立性和资本的自由流动性，那么必须放开汇率，实行浮动汇率制。

2.保持本国货币政策的独立性和稳定的汇率：假如本国实行紧缩的货币政策，那么由于货币供应量的减少，利率（理解为货币的价格）便会升高，对于国外的自有资本便意味着套利空间。为了稳定汇率，必须限制资本流动，实行外汇管制。

3.保持资本自由流动和稳定的汇率：假如本国实行紧缩的货币政策，那么由于货币供应量的减少，利率（理解为货币的价格）便会升高，对于国外的自有资本便意味着套利空间。如果此时央行想要稳定汇率，那么必须增加金融市场上本币的供应量，这与原本的货币政策背道而驰，货币政策的独立性消失。