近期人民币汇率升值属于正常双向波动

自今年初以来，人民币兑美元汇率遭受多轮内外部冲击。5月底，境内银行间商场交易价一度创下12年来的新低7.1687比1。之后，人民币汇率开始震荡走高，9月1日交易价一度创下年内新高6.8100比1，上下最大振幅达5.3%。到9月4日，境内人民币汇率中心价和收盘价分别较5月底上涨4.3%和4.7%，一举逆转了前5个月人民币汇率总体偏弱的走势。

人民币汇率走势偏强，主要是根本面利多逐步战胜了消息面利空。根本面的利多主要包括本乡疫情防控有用、经济康复好于预期、美元指数见顶回落等等。并且，7、8月份，经济景气持续扩张、美元指数加快回调、境外大举增持人民币债等利好进一步闪现。

受人民币汇率加快增值的影响，商场关于人民币汇率进入增值新周期的说法不胫而走，对此咱们需要十分慎重。首要，现在明显尚未形成人民币增值趋势或预期。6月初至9月4日，境内收盘价相对当日中心价偏强的交易日占52.9%。即便是8月初以来人民币加快增值，该占比也仅略升至56.0%。收盘价相对于当日中心价仍呈现时强时弱的改变，而非持续单向违背。同期，1年期无本金交割远期(NDF)外汇交易隐含的人民币汇率预期显现当时仍是价值降低预期为主、偶有增值预期，但无论何种预期，都十分细微。

其次，下阶段美元指数走势仍存在不确定性。这轮人民币增值主要与美元指数走弱有关。6月初至9月4日，美指累计下跌约6%，人民币汇率中心价累计上涨约0.3元，其间收盘价相对当日中心价偏强累计贡献了11.4%。从2008年金融危机的经验看，在各兴旺经济体钱银放水的情况下，很难简单得出美元必然会对内通胀、对外价值降低的定论。美指是否会形成趋势性价值降低，取决于对当时国际经济形势的判别，即当时是处于2008年全球金融海啸暴发后的后危机年代，仍是处于2007年初美国次贷危机向全球金融海啸演变的危机过渡期。如果是后危机年代，美元指数或可能先跌后涨，如果是危机过渡期，则可能是先涨后跌。

再次，人民币汇率处于均衡合理水平加大了汇率宽幅波动的概率。支持人民币走强的各种根本面利好早在4月以后就已闪现，仅仅受全球政经局势动乱的影响，人民币汇率依然阶段性承压。疫情全球大盛行加快国际百年未有之大变局的改变，今后一个时期中国将面对更多逆风逆水的外部环境。

鉴于不确定不稳定要素较多，当时人民币汇率正面对方向性选择，而非已显现哪种明确的周期。当务之急，应进一步加强投资者教育，由于商场参与者的成熟度决议了汇率商场化能够走多远。为此，应该引导商场主体充分认识到，汇率总是有涨有跌的，并且不管涨跌都是有利有弊的，增强商场行为和预期的理性;引导商场主体建立风险中性的财务认识，控制和办理好钱银错配和汇率敞口。