前纽约联储主席：美联储真的已濒临弹尽粮绝

　　前纽约联储主席Bill Dudley周三发表文章称，美联储现已十分靠近“缺医少药”的境况。

　　Dudley以为，即使美联储做得更多，也不会为经济供应太大的额外支撑。现在利率现已到达尽可能的最低水平，而且金融状况极为宽松。但当利率长时间坚持低水平时，该政策会适得其反。

　　Dudley表示，美国总统特朗普和国会有必要认识到，美国未来的兴盛比以往任何时候都更依赖于政府开支计划，并呼吁白宫和国会为经济供应进一步的纾困计划，加大财政影响力度。以下为文章全文：

　　没有中央银行乐意供认自己缺医少药。但惋惜的是，美联储现已十分靠近这一境况，意味着美国未来的兴盛比以往任何时候都更依赖于政府开支计划，这是总统和国会有必要认识到的。

　　的确，美联储总可以做更多的工作。它可以经过购买更多的美国国债和典当贷款支撑证券来压低较长时间利率，或许经过许诺在更长一段时间内购买债券到达这一目的。美联储还可以保证将短期利率长时间坚持较低水平，或许直到通货膨胀和失业率到达方针中止。美联储可以为长时间利率设定特定的上限(经济学家称之为收益率曲线操控)，乃至可以把基准利率降到负值( 美联储官员迄今回绝此举)。

　　但这些都错过了要害时点。即使美联储做得更多(而且多得多)，也不会为经济供应太大的额外支撑。现在利率现已到达尽可能的最低水平，而且金融状况极为宽松。股票价格高昂，信贷商场危险溢价极低，弱势美元正在支撑美国的出口。 30年期典当贷款的利率约为3%。假如美联储设法再下降0.5百分点 ，会带来什么不同作用?几乎没有。住宅商场现已体现得很好了。

　　而且，较低利率带来的影响效应不可避免地会随着时间消逝。下降利率其实是经过透支未来的经济活动促进现在的经济发展：宽松的钱银政策鼓舞人们现在就购买房子和电器，不要比及往后。但是等未来真的到来时，这种经济活动就消失了。仅有能保证继续前进的方法是进一步下降利率，直到它们到达下限，在美国就是零。

　　当利率长时间坚持低水平时，该政策会适得其反。在美国，钱银影响现已将债券和股票价格推至如此高的水平，以至于未来的回报率必然会更低。假设估值安稳，未来十年的预期股票收益率可能不逾越5%或6%。10年期美国国债0.7%的收益率乃至无法补偿预期通货膨胀率。成果就是，人们有必要增加储蓄才华完结自己的方针，无论是安全退休仍是供孩子读大学。消费开支会变得更少。

　　即使人们现在不存钱，低回报率也最终会形成丢失。例如，州和地方养老基金的钱将不足以履行养老金支付责任。为了弥补差额，官员们将不得不进步税收或削减养老金收取者的福利。任何一种举动都会使人们变得更穷，然后压低顾客开支和经济增长。

　　该怎么办呢?毫无疑问，美联储官员仍应致力于充分利用其所有工具。但是，他们还应清晰标明钱银政策只能为经济供应有限的额外支撑。为经济纾困的责任应该落在国会和白宫肩上，而且刻不容缓，这意味着明显加大财政影响力度。