人民币汇率仍将保持双向波动

10月9日，也即国庆长假后第一个买卖日，在岸人民币兑美元汇率大幅走高，一日之内接连升破6.80和6.70。当日，在岸人民币汇率买卖价和收盘价均创一年半来新高。

国庆长假日间，由于全球疫情、美国选情及地缘政治等多空要素交错，美元指数整体保持安稳，累计微跌0.3%。因此，节后人民币汇率上涨，更多是假日离岸人民币汇率大涨后，在岸商场的补涨行情。

自5月底创下多年新低以来，人民币汇率震荡走高，在四个多月时间内，中间价和收盘价累计增值了5%至6%，但仍不及2017年头至2018年3月底为时十五个月，累计增值约10%的水平。并且，本轮高点较2018年3月27日的最高成交价还低了约7%。可见，本轮增值并非“8·11”汇改以来持续时间最长、升幅最大的。​

从经济根本面看，我国常常项目出入根本平衡，人民币汇率趋于均衡合理;从资金流向看，民间对外净负债保持根本安稳，既没有从头加杠杆，也没有持续去杠杆，本钱活动对汇率走势影响偏中性。在此背景下，随着汇率突破重要心理关口，人民币汇率走势动摇性有所加大。例如，在9月18日创下年内新高后，人民币汇率出现了一波快速调整。到9月底，中间价和收盘价分别回调了约0.8%。但节后首个买卖日，中间价就克复大部分失地，收盘价则创出年内新高。

从一年期无本金交割远期买卖看，首日汇率大涨之后，隐含的汇率增值预期仍在1%以上，这意味着短期内人民币汇率仍有或许惯性冲高。但是，从陆股通买卖看，节前八个买卖日持续净卖出，10月9日才出现了112亿元人民币净买入，这表明当日人民币汇率拉升恐非外资节前有预谋的举动。其次，当日境内银行间商场即期询价买卖成交额为268亿美元，较上月日均成交额减少10%，也显现在岸商场并未因人民币汇率暴升出现买卖反常。往后需求密切关注北上资金净流入和商场增值预期的可持续性。

未来内外部不确定、不安稳性要素依然较多，影响人民币汇率增值和价值降低的要素一起存在。依据有用商场假说，无论是增值理由还是价值降低依据，这些信息都会反映在外汇买卖定价中。只不过，有时增值要素占上风，有时价值降低要素占主导，导致商场汇率出现非线性随机游走的多重均衡特征。如果简单线性外推，往往失之毫厘谬以千里。一起，汇率安稳不等于固定，升价值降低要素共存也导致汇率出现有涨有跌的双向动摇。短期看，需求关注复苏利好兑现、外汇方针调整、海外疫情反弹、美国选战情况、金融商场变盘等或许影响商场心情、引发人民币汇率动摇的要素。

本轮增值过程中，人民币汇率指数上涨约2%，远小于同期双边汇率涨幅，因而对出口企业的财政影响远大于竞争力冲击。关于大多数企业来说，与其去猜是否存在所谓“汇率新周期”，还不如树立危险中性意识，树立财政纪律，减少货币错配，运用适当的东西和方法管理好汇率危险，集中精力做好主业。