这次人民币升值 与美元贬值有极大关系

9月21日，人民币中心价报6.7595，下调4点，上一交易日中心价报6.7591，在岸人民币上一交易日收报6.7588。

招商微观：人民币进入增值周期 将升至6.0至6.5之间

主要原因是美元已进入弱势周期，将从103的高位回落至70左右。前史不会简略重复，考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场敞开的方针目的，这轮人民币增值周期的特征与2005至2014年的那一轮会有不同，突出表现在动摇性进步(乃至超调)，市场化程度进步，受世界本钱活动影响更为明显和央行退出常态化干涉等几个方面。

从2020年5月28日7.16的高点开始回落算起，人民币兑美元汇率已进入增值周期，将升至6.0至6.5之间。主要原因是咱们判别美元已进入弱势周期，将从103的高位回落至70左右，回落起伏达30%。而从2012年以来，美元指数和人民币兑美元即期汇率之间的相联系数高达0.8(下图)。简略概括就是，美元强，人民币弱;美元弱，人民币强。前史不会简略重复，考虑央行进一步推进人民币汇率市场化和金融市场敞开的方针目的，这轮人民币增值周期特征与2005至2014年那一轮会有不同，突出表现在动摇性进步(乃至超调)，市场化程度进步，受世界本钱活动影响更为明显和央行退出常态化干涉等几个方面。

这次人民币增值 与美元贬值有极大联系

除受疫情、经济运行和方针的影响外，还与欧洲的经济应对有关。在疫情暴虐时期，欧盟赞同扩大财政影响，引发了大家对欧元区强化财政协同和财政体制改革的猜测。这种猜测具有较强的结构性影响。

从美元汇率长期演化趋势看，20世纪70年代以后，美元一向处于下行趋势中。这个趋势已经持续近半个世纪了，但是在这个过程中，动摇也是十分大的。从大趋势来看，美元当然是处在逐渐下行的贬值趋势。但是一些短期的格式改动和短期的经济方针改动，足以影响短周期动摇。

剖析汇率动摇，可能既要重视方针跟经济要素的改动，还要重视制度等结构性改动可能对汇率、对经济结构和运行机制的影响。所以，虽然从经济内涵趋势看，人民币在未来一段时间内会持续面临增值压力，但在未来全球相对动荡，格式改动的情况下，还不宜轻易地做出人民币汇率的一个趋势性的判别。需求保持足够的慎重，因为诸多非经济的要素会在其中发挥作用。

本周外盘亮点：鲍威尔国会听证 欧盟峰会聚焦英国脱欧

本周亮点颇多，美联储主席鲍威尔将到会三场国会听证，就CRAES法案和疫情中的方针应对接受国会参众两院议员的问询。欧盟峰会24日开幕，处于微妙地步的脱欧协议商洽将成为要害议题。此外，新西兰、瑞士、挪威、墨西哥等多国央行将迎来议息会议。

本周美联储主席鲍威尔将接连三天亮相国会听证会，就CRAES法案和疫情中的方针应对接受国会参众两院议员的问询。他将可能面临的问题包含影响方针的施行进度和作用、新框架下的货币方针战略，美联储工具箱中的弹药是否充足，疫情阴影下美国的经济远景等。

欧盟峰会将于24日开幕，各成员国将讨论的议题包含英国脱欧商洽进展、疫情、与土耳其和俄罗斯的紧张联系等。欧盟委员会主席冯德莱恩上星期表示，及时达到脱欧协议的机会开始消逝，脱欧商洽并没有像欧盟期望的那样取得进展，谁都不能单方面地改动脱欧协议。