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国信证券：【霞】思云想｜业绩是股价第一驱动力
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上周沪指放量逼近2018年初高点，创业板指也是创出2016年以来新高，几大股指气势如虹，振奋人心，但如果我们看个股表现，会发现在指数如此强势的情况，仅1072只个股上周实现了上涨，周涨幅在3%以上的股票仅仅678只，数量占两市股票总量不足17%，而且基本都是各优质行业中优质龙头个股在涨。我们看一下下面这张图，可以很明显的看到这种背离现象，行业龙头指数一路上涨，而代表市场小市值股票的中证1000指数近期却在弱势震荡，甚至近三个交易日还在持续下跌。
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之所以出现这种现象，一方面确实是因为目前两市各板块估值普遍都不低了，所以不管机构还是个人普遍把目光放在了确定性更大的优质赛道优质个股上，导致这些行业和个股资金涌入下股价持续上涨。另一方面，也说明在A股定价权逐渐向机构转移，居民资产逐渐向权益资产转移的过程中，优质行业优质个股容易获得更高的估值溢价。当然，在这种一九行情演绎到极致的情况下，即使是优质个股也不可能无限制的上涨，再好的行业和个股如果股价脱离基本面太远，估值泡沫太大，终会有一个回归的过程。所以，好行业好赛道固然稀缺，但我们也需要保留一分清醒，只看赛道不看估值终究会被市场教训，市梦率这个词在2014-2015年的牛市中出现过，但现在回头看，哪有什么市梦率，坚信市梦率的人最后终究为梦想窒息了，创业板指从2015年的4037点跌到了2018年的1184点，可谓是腰斩之后再腰斩，很多估值高高在上画大饼的创业板公司最后股价也是一落千丈甚至个别已经退市。索罗斯说“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏”。其实股市投资也是一样，当众人都癫狂相信某些股票只涨不跌的时候，我们一定要留有一份清醒。不可否认，一部分优质股票确实会走出长牛，但仅是一部分而已。即使是长牛的股票，如果一年就把未来5年、10年的业绩透支掉，那对还未买入的人而言还会是一个好股票吗？赛道、业绩、估值缺一不可，缺失了哪一环，都可能在未来被教训。
（国信证券北京分公司投资顾问部出品，转载请注明出处）
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【作者介绍：李海霞】
证券投资咨询执业资格证书号：S0980612080022
国信证券股份有限公司北京分公司投资顾问。李海霞老师是中国人民大学金融学硕士，吉林大学金融学学士，证券行业近十年从业经历。目前主要负责金投顾-事件驱动等产品的操作及策略，服务签约客户资产13亿，李海霞老师擅长自上而下精选个股，基本面与技术面结合操作。受聘国信证券“2019年投顾联盟”首席投资顾问。
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