通货再膨胀交易随处可见 该管控风险了吗？

近期，押注通货再胀大主题的买卖正录得数十年来最大涨幅——在经济增加反弹的预期下，罗素2000指数中体现杰出的小型股本季度以来已经上涨近30%。新式商场套利买卖势将录得2012年以来的最大季度生长。一个衡量全球价值股的目标刚刚创下1975年以来的最佳月度体现。

但是，跟着商场益发火爆，即便是一些股市的看涨者，也已开端忧虑全球商场对下一年的展望预期过于完美，反将令商场面临跌落风险。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou警告称，未来几个月，疫苗推出过程中的挫折或者更广泛的封闭或许会催生巨大的商场失望心情。以此来看，第四季度的炽热买卖要想在2021年得以持续将有很高的难度。

“鉴于现在的一致预期如此达观——预期经济生活将在下一年夏季之前康复正常，我认为风险平衡倾向于当前一致预期过于达观，而非过于悲观，”他在采访中表示。

以下是对多类商场V型复苏主题买卖的梳理：

☆股市

小型股近期已呈现爆炸式上涨，数百万人摆脱防疫封闭约束的远景，引发了对经济增加广泛回升的押注。一个里程碑是，罗素2000指数在11月录得了有史以来的最佳月度体现，本季度总回报率势将达到27.5%。

不过，任何押注那些与经济周期相关不大的生长股的人都处于风险境地。包括股息在内，那斯达克100指数同期已大涨10.8%。

☆钱银

根据一项衡量套利买卖回报的彭博钱银指数，以美元买入新式商场钱银篮子的收益为6.4%，是2012年以来该策略的最佳季度体现。3月抛售之后商场的担忧心情有所缓解，对美元的需求也有所减少，继而助推了大宗产品价格的上涨，并推动新式商场钱银触及2018年4月以来最高。

不少投行现在仍在建议下一年对大都发展中经济体资产进行增配。例如，野村建议投资者做空美元兑人民币、韩元和印度卢比。

☆大宗产品

跟着全球工业周期开端复苏，铜价正处于历史性的上涨行情之中，价格飙升的速度是本世纪头十年超级周期繁荣以来所罕见的。受中国经济引擎和全球低碳能源发展趋势的支撑，铜价已升至七年来最高水平。

不过，铜的相对强弱指数(RSI)标明该金属或已超买。以Ed Morse为首的花旗集团分析师曾表示，金属价格“太热，难以驾御”，未来或许会回落。

☆债券

尽管通货再胀大论在当前占据主导地位，但固定收益商场近期一直坚持韧性，扩展了3月份商场动乱以来的涨幅，因商场猜想，各国央即将加大资产购买力度。

汇丰银行(HSBC Plc)固定收益研讨部分的全球主管Steven Major在周三的一份陈述中写道，尽管通货再胀大买卖或许会在第一季度有所延续，但眼下对债市真正有影响的是债务问题，疫情令问题变得更糟，加之各国央行已许诺在很长一段时间内坚持低利率。“我们估计，未来几年核心利率收益率将被约束在必定范围内。”

彭博巴克莱债券指数的数据显现，10年以上期限全球债券本季度迄今的总回报率为3.1%，略高于未来三年内到期的债券同期2%的回报率。

不过也有业内人士观念分歧。摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，经济扩张将把10年期美国国债收益率从现在的94个基点推高到下一年年末的1.45%。曲线的某些区域显现出更强劲的增加迹象，5年期和30年期公债收益率差接近四年来最高。

☆通胀预期

一些基于商场的通胀预期目标，如损益平衡利率和通胀掉期，正显现出物价增加有望加速。彭博巴克莱的数据显现，美国通货胀大保值债券(Treasury Inflation Protected Securities)去年第四季度迄今上涨了0.8%。

估计未来几年的物价增加将轻松超越美国国债现在的名义收益率，这意味着2021年通胀意外或许会困扰债券多头